以下是的一些我们精选的国轩高科最新消息

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国轩高科主营动力电池组业务，于 2015 年借壳上市 A 股，目前在合肥、青岛、南京、昆山、唐山、等地拥有多个生产基地，是国内领先的动力电池生产企业。近几年公司业务发展迅速，连续实现高增长。

在众多的动力锂电池企业，国轩是最纯正的动力锂电池企业，和其他从 3C 锂电池顺带做动力锂电池的企业不一样，国轩从成立之初就是要做动力电池的。2012-2013 年国轩是动力锂电池的老大，但是从 2014 年开始，宁德时代、沃特玛等开始全力扩产，而且是超常规的扩产，而反观国轩，也在扩产，但是是一步一个脚印，扩产速度远不如宁德时代和沃特玛凶猛。宁德时代和沃特玛一方面扩产，一方面低价抢市场，所以国轩继续保持着较好的利润。

1、行业前景及国轩产能规划：

根据十三五规划，到 2020 年新能源汽车出货量达到 200 万辆。我们预测电池的需求将超过 100GWh，4 年复合增速接近 40%。受到政策推动，电池技术将不断进步，价格不断下降。国轩高科在动力电池领域有先发优势，技术能力突出，在价格下降情况下，仍能保证高毛利水平，毛利率相比同业高出 10 个百分点。公司年底产能达到 9GWh，明年达到 13GWh，2020 年产能将达到 30GWh，规模及成本优势将使公司充分受益行业增长。

2、布局上游产业链：

公司积极进入上游材料行业，目前 LFP 正极材料达到完全自供，三元正极材料今年 10 月份投产 3000 吨，明年达 1 万吨产能，与星源材质合资 8000 万平湿法隔膜产线也已经投产。最近国轩高科拟与比亚迪等合作成立公司，从事于锂离子电池三元正极材料前驱体项目。公司三元电池领域除核心正极材料完全自产，近期或还有其他材料投资布局。经测算，公司毛利率水平将维持在 35% 以上。等到公司的隔膜和三元正极材料完成自供后，毛利率将会明显回升。

3、绑定下游优质客户：

参股北汽新能源，与上汽战略合作，进入宇通、吉利配套体系，再加上原有奇瑞、江淮、众泰等长期合作客户。

4、同行业对比

1）、与坚瑞沃能对比：

负债及应收账款：沃特玛 2016 年度实现净利润 9.27 亿，与国轩高科差不多，但是净利润现金含量就要差很多了。截至 2016 年 12 月 31 日，沃特玛应收账款净额为 507,912.13 万元，较上年增长了 285.68%。国轩高科为 24 亿元，足足高了 2 倍。沃特玛 2015 年末、2016 年末负债总额分别为 1,175,957.34 万元、318,952.45 万元，而国轩高科仅仅由 36.7 亿元增加到 62.5 亿元。

经营现金流：经营现金流量净额由三季末的 0.68 亿元回升到 16 年底的 12.747 亿元，大幅高于净利润 10.309 亿元，净利润现金含量达到 123.6%，且经营现金流入大于营业收入，说明销售能及时回款，销售质量高，收入不是通过向下游压货形成的，且企业对上游供应商议价能力强，能通过增加应付账款的形式将上游的应收账款向下游转嫁。而坚瑞沃能的 2016 年经营现金流为 -215377 万元。

2）、研发费用比较：

国轩高科 2016 年度研发费用 3.3 亿元，占营业收入的 6.9%，同期$ 坚瑞沃能 ( SZ300116 ) $ 1.66 亿元，只有国轩的 50%，$ 亿纬锂能 ( SZ300014 ) $ 1.16 亿元，只有国轩的 35%，有较大差距。随着公司之间规模差距的继续拉大，大家都以营业额的 5% 投入研发，研发投入的拉大将不可避免，而电池制造作为资本与技术双密集型的行业，技术进步的空间大、难度大，绝非普通低技术含量的零部件所能比拟，如果连续多年研发落后，在能量密度、安全性、循环寿命、衰减特性、一致性、充放电倍率等各个重要指标上全面落后，那就将持续地难以进入主流车厂的供应链，后续也就会产生明显的马太效应。

3）、净利率比较：

坚瑞沃能 2016 年净利率只有 9.2%，亿纬锂能 17.3%，这两家已经算是行业比较优秀的企业了，即使他们，按照目前的趋势，净利率到 2018 年底恐怕也只能到 5% 左右，其它非上市的更小的公司，就更不用说了，而国轩高科的净利率是 18.5%。

4）、未来行业竞争：

主要是宁德时代、国轩的竞争。竞争主要就是技术、客户、服务、资金的竞争。国轩在这几方面均有数一数二的竞争力，技术属于国家扶植企业，有稳定的客户，同时参股新能源汽车企业，如北汽，国轩一方面有上市的融资优势，另外，有丰富的利润形成自我造血的内生增长发展。国轩高科的技术优势、材料自供应能够让国轩高科立于不败之地，而且在未来行业洗牌中发挥优势，稳定在第一阵营，甚至可能在第一阵营中位居前列。

5、估值

如果按目前公布的中报业绩及预告三季度业绩，今年大概每股 EPS 为 1 元左右，25-30 倍 PE 估值，30 元以下可以关注。

本文首发于微信公众号：did_yhld

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