以下是的一些我们精选的 追踪欧菲光和舜宇的二三事 , 路线之争或将迎来另一个竞争拐点

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最近呀 ,

欧菲光投入资本支出大举扩充摄像头模组产能的信息 ,

经由孙姐姐在相关平台披露之后 ,

引发了内地网友的热烈讨论 ,

果然蔡老板一出手就不同凡响 ,

之前才说比亚迪电子王老板砸钱追赶 ,

在欧菲光江西大本营踩地盘 ,

大手笔扩产摄像头模组 ,

才隔不了多久 ,

就见到蔡老板教王老板怎么做人 ,

正确示范给王老板看 , 『规模』两个字该怎么写 ,

https://xueqiu.com/1691903855/87762756

平心而论 ,

比亚迪王老板在投研圈心目中 ,

真的没什么龙头基因喔 ,

就连政策扶持那么多 , 领跑那么多年的动力电池 ,

比亚迪也被宁德时代赶超了 ,

以 2017 年 1 月～5 月的数据来看 ,

大陆车辆电池安装总量为 3.86GWh ( 38.6 亿瓦时 ) ,

宁德时代电动车电池安装量为 1.31GWh,

大陆市场占有率为 20.98%,

比亚迪只有 1.08GWh, 市占率 17.35%,

不提比亚迪了 ,

拉回来欧菲光的摄像头模组 ,

其实呀 ,

蔡老板的这次出手资本支出的扩产是非常合理 ,

而且是预期之中的哟 , ^^

如果有关注追踪供应链的上下游动态 ,

就会知道 ,

蔡老板不扩充产能的话那才是奇怪了 ,

为什么这么说咧 ?

有关注小妹的球友 ,

应该看过我之前发帖里面提到的 ,

https://xueqiu.com/1691903855/85135934

虽然呢 ,

新厂进度稍微推迟了一些 ,

身处中国台湾地区的大立光 ,

在 7 月 14 日的 2 季度说明会中 ,

有说到在 3 季度进驻设备机台后 ,

4 季度新厂开始拉升产能 ,

什么 ?

你说这跟欧菲光有什么关系 ?

关系可密切喽 ,

别说是小妹瞎掰的 ,

看看中信证券 7 月 20 日刚调研欧菲光的报告 ,

欧菲光和中国台湾地区的大立光 ,

根本就是上下游密切合作的战友夥伴 ,

看到了吗 ?

10 个欧菲光的摄像头模组 ,

就有 7 个是搭配大立光的镜头 ,

只有 2 个是搭配舜宇的镜头 ,

未来随著欧菲光切入苹果的摄像头模组 ,

欧菲光搭配大立光的比重还有机会再更加提高喔 , ^^

可能又有球友会说 ,

欧菲光这次扩产动作那么大 ,

大立光的镜头产能会不会不够 ?

需不需要自行切入镜头的生产 ?

球友可能太过于谨慎喽 , ^^

先来看看大立光的规模体量 ,

如果呢 ,

球友对数字没什么感觉 ,

可以再搭配研报的市占率数字来看 ,

好啦 ,

上面的图表 ,

大概可以了解供应链上下游各家业者的规模关系 ,

那 ...

这次到底大立光扩产多少呢 ?

低调神秘的大立光是从来不说产能数字的 ,

但是呢 ,

我们还是可以从一些量化数据一究竟喔 , ^^

从求职网站上可以看到 ,

大立光目前的员工人数大约是 4800 人 ,

而新厂要招工的人数 ,

根据执行长林恩平的公开数字 ,

要新招的员工人数是 4500 人 ,

所以罗 ,

如果以员工人数来推论 ,

大立光的新产能接近原本产能的一倍喔 ,

想想看 ,

一家原本市场占有率 35% 的龙头 ,

要扩充产能一倍 ,

扩产之后 ,

等于是原本全球市场规模体量的 70％,

如果这样还不够欧菲光使用的话 ,

欧菲光的市占率不就升天了 ? ^^

蔡老板再怎么英明 ,

应该还不到这么令人发指的程度吧 ,

如果这个成真的话 ,

欧菲光市值目标可能不是 1 字头就可以打发的喔 , ^^

好啦 ,

欧菲光 2016 年摄像头模组的营收是 79 亿 ,

虽然和舜宇的 114 亿还有段差距 ,

但是加上 sony 华南厂之后 ,

欧菲光有机会赶超舜宇 ,

欧菲光和大立光 ,

大立光是无庸置疑的龙头地位 ,

欧菲光也是剑指龙头位置 ,

两家公司原本就有密切的上下游供货关系 ,

如今同步大举扩产 ,

互相呼应 , 分进合击 ,

大立光更在 2 季度说明会中 ,

亮出了 7P 的宝剑 ,

7P 结构镜头将在光圈放大设计中大显神威 ,

对比舜宇还在 6P 和高像素的良率中挣扎 ,

大立光又姿态优雅的踏上另一个台阶 ,

两家公司的工艺技术差距又再度拉大 ,

小妹之前的发文也大约算过大立光和舜宇两家公司的差距 ,

球友有兴趣可以自行参考 , 这里就不再重复罗嗦喽 , ^^

前面说到 ,

欧菲光和大立光的分进合击 ,

这是摄像头供应链的上下游专业分工架构的策略 ,

你做好你上游的镜头工作 ,

我做好我下游的模组工作 ,

放眼中国摄像头模组行业的前三大 ,

舜宇 , 欧菲光 , 丘钛 ,

舜宇采取自制镜头的内供 + 外购策略 ,

丘钛透过入股中国台湾地区的新钜科 ,

也将进入内供 + 外购策略 ,

以摄像头模组行业来说 ,

到底要不要自制镜头内供 ,

一直是一个策略路线之争喔 , ^^

市场上有关欧菲光发展自制镜头的传言也一直没停过 ,

不过欧菲光公司的财务公告中可是从来没提过喔 ,

其实呢 ,

根据投研圈的分析 ,

自制镜头内供策略是一把有好有坏的双面刃 ,

舜宇也曾在这个策略上栽了跟头 ,

我们追踪行业的长期竞争格局演化 ,

上一次的拐点 ,

是出现在 2014 年下半年 ,

摄像头模组业务的毛利率 ,

当年欧菲光的『规模』力量开始发威 ,

摄像头模组业务毛利率向上跃升 ,

而舜宇却因位营运失当而毛利率下滑 ,

当时 ,

两家公司摄像头模组业务毛利率出现了交叉 , ^^

最近几年 ,

随著中国品牌手机业者行业地位的崛起 ,

在摄像头的『 量 』和『 质 』 都飞跃成长的产业大环境下 ,

以及双摄渗透率起飞的行业趋势下 ,

舜宇凭著双摄的先行者优势和较大的规模体量 ,

弥补了策略上的短板 ,

两家公司的摄像头模组业务毛利率 ,

在 2016 年下半年 ,

再次出现了交叉 ,

如今 ,

眼见在 2017 年 4 季度 ,

大立光倍增的镜头产能即将就定位 ,

欧菲光的 sony 华南厂 + 新开产能也将进入战斗位置 ,

两家公司是上下游联手出击 ,

反观舜宇 ,

必须分别在镜头端和模组端两头应战 ,

竞争压力不可说不大 ,

尤其是面对大立光 ,

舜宇的镜头毛利率不到 40％,

大立光是 60~70%,

舜宇的千万像素比重不到 30%,

大立光是 80%,

大立光的平均出货单价是舜宇的 2 倍 ,

如今再加上 7P 和接近倍增的产能 ,

难怪中报预告后 ,

舜宇在高位频频放量 ,

拉回到摄像头模组这块 ,

从欧菲光调研会议报告也可以知道 ,

欧菲光的双摄 ,

在下游各家手机大厂的独供 , 一供 , 二供等各个位置 ,

欧菲光已经陆续攻占多个据点 ,

舜宇的双摄先行者优势已经逐渐流失中 ,

规模体量的领先也岌岌可危 ,

2018 年会重演 2014 年的历史吗 ?

欧菲光和舜宇会不会再出现交叉拐点 ? ^^

好啦 ,

欧菲光和舜宇都是行业里优秀的公司 ,

希望经营团队都能发挥长才 ,

在营运上把握契机 , 跨过挑战 ,

毕竟呀 ,

摄像头行业在机器视觉时代是具有重要战略意义的行业喔 ,

行业里的优秀公司持续成长壮大 ,

将撑起中国在机器视觉时代的全球话语权呢 ,

摄像头业务的讨论告一段落 ,

拉回到欧菲光的另一个关注面向 ,

是什么呢 ?

就是薄膜 film 啦 , ^^

薄膜 film 因为两件事 ,

造成市场需求量的明显增加 ,

1, OLED 屏幕的触控方案 ,

OLED 屏幕目前无法像 LCD 屏幕采用 in cell 的触控方案 ,

必须回归到以前的式 ,

而触控传感器的选择是触控膜 film,

2, 压力感测 3D touch 的方案 ,

之前苹果是以 FPCB 软板作为方案 ,

新 iPhone 改为以薄膜 film 作为方案 ,

因为欧菲光在之前就以薄膜触控屏称霸市场 ,

有别于 TPK 的玻璃触控屏 ,

市场多以欧菲光受惠于薄膜趋势来看待 ,

可以看到 ,

不少机构研报 ,

都以薄膜应用的增量叠加苹果的订单 ,

来作为推荐欧菲光的主轴看点之一 ,

就像在国泰君安的研报里 ,

对于这块的预估就特别的乐观 ,

如果有长期关注小妹的发文 ,

有关欧菲光的发帖随便数来也不下十数篇 ,

应该可以看到 ,

我们对欧菲光长期看好的投研定调 ,

但是呢 ,

对于像国泰君安这样在薄膜 film 业务的乐观预估 ,

我们还是必须指出 2 个逻辑合理性上的探讨点 ,

1, 国泰君安没有考量全球薄膜龙头 Nissha,

全球龙头日本写真 ,

已经从 Nissha priting 改名为 Nissha,

是当今全球的龙头业者 ,

也是苹果薄膜触控屏的独家供应业者 ,

如果从 Nissha 财务公告中的订单预估量数字来看 ,

在这波薄膜应用增量的趋势下 ,

明年度的薄膜事业营收将近 1000 亿日圆 , 为 994 亿日圆 ,

应用在手机等手持式装置端的 ,

大约同比成长 110%, 也就是大约翻倍 ,

而应用在手机的增量部分 ,

大约贡献增量 415 亿日圆 ,

换算大约 25 亿 RMB,

龙头 Nissha 依照订单预估的数字是增加 25 亿 RMB,

虽然 Nissha 是纯供料 ,

欧菲光是含工带料 ,

但是对照国泰君安的预估数字 ,

有关苹果触控贴合的三项订单业绩数字 ,

加总起来 ,

2018 年是 73 亿 , 2019 年是 152 亿 ,

要知道喔 ,

欧菲光这块业务的两大竞争对手 ,

苹果在屏幕贴合业务的主力供应商 ,

GIS 业成 , 2016 年营收 176 亿 RMB,

TPK 宸鸿 , 2016 年营收 198 亿 RMB,

欧菲光才刚进来 ,

就要达到人家多年经营成绩的一半 ?

而且最新信息显示 ,

GIS 业成已经被苹果钦点 ,

2018 年将负责 LGD 的 iPhone OLED 面板贴合业务 ,

所以罗 ,

先由 Nissha 的数字来估增量空间 ,

再由 GIS 业成和 TPK 宸鸿的数字来看欧菲光的争抢份额 ,

我们认为国泰君安的数字是过于乐观喽 ,

2, 国泰君安没有考量以后 OLED 触控方案的变化 ,

以新 iPhone 的 OLED 供应链来看 ,

由于三星是独家供应商 ,

而且掌握所有设计和生产技术 ,

造成苹果的议价力和话语权出现空前的低落 ,

这次的 OLED 触控方案当然也是由三星来主导 ,

并且统包所有触控贴合订单 ,

虽然这一代 iPhone 三星采用薄膜式 ,

但是苹果已经向 Sunic systems 购买蒸镀机 ,

自行建立了 2.5 代的 OLED 研发产线 ,

以过往苹果在 LCD 面板的经验可以知道 ,

式的方案后来都会被苹果弃用 ,

TPK 以往的血泪史难道还不够凄惨吗 ?

一旦苹果自行开发出生产技术 ,

目前的薄膜式方案随时可能变天喔 , ^^

这次中信证券对欧菲光的调研报告可以看到 ,

欧菲光并没有被薄膜触控冲昏了头 ,

我们肯定欧菲光对触控业务的谨慎 ,

要对欧菲光面临未来可能风险的提防 ,

比一个大大的『赞』,

处在对欧菲光的成长发展长期看好的投研定调中 ,

如果公司能够抓住成长动能的契机 ,

我们当然是乐见 ,

但是 ,

不能没有经过逻辑分析就瞎吹 ,

对于公司所可能面临的风险和陷阱 ,

我们也是要张大眼看公司的决策和动作 ,

紧盯公司是否有规避风险和避免错误 ,

本来就该这样 , 不是吗 ? ^^

＠今日话题

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不构成投资买卖建议 ,

投资一定有风险 , 股票买卖有赚有赔 ,

读者请自行参考判断 , ^^

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如果您都是买在相对低点或卖在相对高点 ,

小妹会说你功夫好 ~

如果您都是追在相对高点或杀在相对低点 ,

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$ 欧菲光 ( SZ002456 ) $ $ 舜宇光学科技 ( 02382 ) $ $ 丘钛科技 ( 01478 ) $

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