很难用传统保险的估值体系去理解众安。

从用户数量来说，截止去年底，众安累计销售逾 70 亿份保单，服务逾 4.92 亿名客户，为中国最大的互联网保险公司，贡献最多的是淘宝和天猫的退货运费险。

不过，若论保费收入，众安仅为行业巨头的零头，2016 年总保费收入为 34 亿元——人保财险 2016 年保费收入超过 3000 亿；2014 年和 2015 年，众安的保费收入分别为 7.94 亿元和 22.83 亿元，增速逐年下滑。

今年一季度，众安保险出现了 3.17 亿元的净亏损。

当然，众安最被人诟病的是业务依赖股东和关联方，尽管它一直在试图业务与渠道的多元化。据招股书：2014 年、2015 年及 2016 年，通过我们的生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的 99.8%、97.9% 及 86.5%；截止 2014 年、2015 年及 2016 年，五大保单持有人合共分别约占总保费的 9%、29% 和 28%；2016 年，前五大产品占总保费约 64.5%，而 2015 年为 74.2%，2014 年为 82.2%。

众安对蚂蚁金服的依赖还在于：过去三年，其向蚂蚁金服支付的技术服务费分别为 2280 万元、30470 万元和 43770 万元。

众安的保证保险业务，也面临一定的争议和管风险，尤其在去年末招财宝爆发侨兴债兑付危机后。过去三年，众安的信用保证保险相关的资产总额分别为 26 亿元、236 亿元及 617 亿元，主要客户是招财宝和小赢理财。

还有一个细节，众安董事会已决议通过与百仕达成立合营小额贷款公司。

招股书显示，2015 年 6 月，众安完成 A 轮融资，引进摩根士丹利、中金公司等投资者，共融资 57.75 亿元，占比 19.3954%；以此测算，众安保险 A 轮估值为 298 亿元，远低于此前媒体报道的 500 亿元。

众安将自己定位为保险科技公司，" 志在通过连接生态系统及应用尖端技术重新定义保险 "。它还成立了一家专门做技术的子公司众安科技，并上线了开放平台。

此番上市，众安能够实现千亿估值吗？

到底是保险科技公司，还是传统保险公司，这才是决定众安价值的核心。场会给出答案。