伴随国内枢纽机场免税业务协议即将到期，进入 2017 年，白云机场、首都机场、香港机场相继发布对其全部或部分免税业务的招标公告。在各大免税企业的争夺之下，机场免税业务租约价格持续推高。

3 月 10 日，广州白云机场入境免税店 9 年经营权项目开标，标底价格为年销售额 7992 万元，提成比例 26%。而最终中标的中免集团则给出了 7.07 亿元的年销售额指标，逼近标底销售额的 9 倍；提成比例更是高达 42%，大幅高于其他竞标企业。

本次首都机场招标，租约价格再创新高。中免集团中标的 T2 航站楼段，首年保底经营费用为 8.3 亿元，提成比例 47.5%。日上免税行中标的 T3 航站楼段，首年保底经营费用为 22 亿元，提成比例 43.5%。

" 价格高得离谱。" 前述基金人士告诉财新记者，以往机场免税业务的提成比例一般是 20%-30%，但以目前的租约价格来看，中标企业前两年的经营将是亏损状态。2016 年，北京首都机场实现免税销售额仅 44.27 亿元。

国金证券测算也认为，按照每年 10% 的增长率，预计 2018 年首都机场免税销售收入约为 54 亿元，即便按照 55% 的毛利率测算，除去首年保底租赁费，中免集团在首都机场的免税业务上也将亏损 2.58 亿元。

值得一提的是，4 月 5 日，中免集团和拉格代尔旅游零售共同成立的合资公司中免 - 拉格代尔有限公司中标了香港机场的烟酒产品经营牌照，经营期限为 7 年，但租约价格没有公布。

不过，对于机场方面来说，高额的租约价格将为机场带来丰厚的非航收入。国金证券研报认为，免税业如此激烈的竞争，以及高溢价的中标条件，将对机场非航收入及业绩形成利好。非航收入一直以来是枢纽机场收入重要来源。

" 我国机场正在经历由流量驱动向商业驱动转型的阶段，在免税集团的发展以及机场流量的稳步增长带动下，机场租金将持续提升，非航收入对业绩的增厚作用将越发明显。 " 上述研报称。■