公司自设立以来始终专注于高导热石墨散热材料开发、制造与销售，是国内开发、制造与销售高导热石墨材料的领先企业。公司自主研发、生产高导热石墨膜，产品可应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、LED 灯等电子产品的散热。目前，公司产品主要应用于三星、华为、VIVO、OPPO 等品牌智能终端。公司生产的高导热石墨膜最薄可达 10 μ m，导热系数达到了 1,900W/ ( m · K ) ，为世界先进水平。截至本招股意向书签署日，公司拥有授权专利合计 48 项，其中发明专利 23 项，实用新型专利 23 项，外观设计专利 2 项。公司的高导热石墨膜发明专利，将有效地保护企业的核心技术。公司的高导热石墨膜产品已经取得主要手机客户三星、华为、OPPO、VIVO 等客户的认证。

报告期内，基于全球智能手机市场的迅速扩容，公司产品销量也进入了一个高速成长期。2014 年、2015 年和 2016 年，公司产品销量分别为 74.09 万平方米、129.31 万平方米和 253.77 平方米。2015 年和 2016 年分别较上一年增长了 74.52% 和 96.25%，增长速度非常快，市场规模不断扩大。

下游智能手机及其他电子设备集中度相对较高，主要是三星、苹果、华为、vivo、oppo 等，所以公司销售客户也相对集中，前四大品牌客户集中度为 85.38%。

随着市场规模的扩大与新的竞争者进入，销售价格不断的走低，销售价格由 454.01 单价降低到 180.50 元，降了 60% 左右，而同期主要原材料聚酰亚胺价格降的幅度较小，聚酰亚胺 2016 年价格较 2014 年只降了 11% 左右，所以公司毛利下降非常多，2014 年、2015 年和 2016 年，公司综合毛利率分别为 56.65%、32.68% 和 30.32%。虽然公司销售量增长非常快，但是利润反而下降，扣除非经常性损益后的净利润 2014 年、2015 年和 2016 年分别为 12,420.81 万元、4,726.35 万元、7,122.29 万元，2016 年公司的销售规模对利润的作用超过降价对利润的负作用。

高导热石墨膜属于技术密集型产业，行业竞争优势是技术研发实力，三年报告期中，研发投入占销售收入维持在 3.5% 左右。

4、财务状况

营业收入 2014 年、2015 年、2016 年分别为 33725.19、33138.91、46593.86 万元，扣除非经常性损益后的净利润 2014 年、2015 年和 2016 年分别为 12,420.81 万元、4,726.35 万元、7,122.29 万元，2016 年 roe 为 17.08%，资产负债率为 27.25，毛利率为 30.32%。

5、结论

预计到 2020 年全球智能手机有每年近 900 万平米高导热石墨膜的需求，并且随着智能手机屏幕面积逐年增大，平板电脑、二合一电脑、超薄笔记本电脑等产品开始采用高导热石墨膜，市场规模会不断扩大，公司在高导热石墨膜行业具有竞争优势，国内相关企业还未发展起来，规模只有公司的 10 分之一，这对于公司具有规模先发优势，但是下游产业智能手机等不断集中，下游公司对公司具有很强的议价能力，而上游聚酰亚胺也主要集中在少数公司，公司没有议价能力，这从公司产品价格大幅下降的同时，原材料降幅不多可以看出。后期公司的潜力主要看市场的规模扩大程度、国内竞争对手的增长情况，但总的来说，未来公司将面临非常激烈的竞争，综合毛利率还会下降，后期的竞争主要还是技术研发能力、管理成本控制能力，但综合来说，是可考察的标的，但目前不是很好的投资标的。

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