我们找到第以下是的一些我们精选的资产注入： 由中国电力国际资产注入想到的昨天，中国电力国际（02380）意外的宣布收购几家国电投旗下的附属公司，资产主要是燃气发电，水电，风电和太阳能发电资产，7 家收购对象净资产总和减去回购的前詹项目，一共是约
36.17 亿人民币。而收购代价为
48.5 亿人民币，即约以
1.34pb 收购母公司资产。而收购方案是采用三股供一股的方法来筹集资金用于收购这一批资产。
作为兄弟公司，这次收购给中电新能源的投资者有那些启示呢？
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1. 从资产质量上看，相比中电新能源，这次 2380 收购的水电资产盈利能力比中电新能源的水电资产好，风电资产也比中电新能源的风电资产好，燃气资产比中电新能源差很多，太阳能资产没有具体数据没法比较，从地段看，应该是没中电新能源好，总体上看，两者资产质量差不多。从估值上开看，按照
1.34PB 来估值中电新能源的燃气，水电，风电和太阳能资产的话，不包括垃圾发电部分，中电新能源这部分估值就值 100 亿人民币。而中电新能源的垃圾发电部分的估值，可以参考中国光大国际，粤丰环保，首创环境或者绿色动力环保。
2. 从后续发展上看，年中的时候王炳华表示中电新能源以后主要作为国电投的核电平台，和国电投的垃圾发电平台，那时候我在想以后 735 的风电，太阳能，水电和燃气发电怎么处理？现在国电投把集团的燃气，风电，太阳能和水电都给了 2380。看起来，为了避免同业竞争，中电新能源把这几块业务剥离注入到兄弟公司也不是不可能。这样没了负债，拿着 100 亿的银子再贷款 200 多亿，完全就可以收购国家核电了。这样中国的核电工业就形成了中国核电，中广核电力和中国清洁能源这三家上市公司。当然这只是最好的假设，事实上国电投肯定会希望通过这次核电注入来提升 735 的控股比列的。
3. 这次注入被大家诟病比较多的就是等比例供股。有些朋友甚至认为在净资产以下供股，违反国家规定。其实，净资产以下供股导致国有资产流失，是针对公众供股来说的，如果供股后并没有导致国有控股比例减小，是可以低于净资产供股的，也就是说，等比例增发的股价低于净资产是没问题的。理论上，如果国电投不想提高中电新能源的控股比例，仍旧想三峡集团和他一起做 735 的大股东，中电新能源一样存在着以后等比例供股的可能性。但是有供股价不低于
5.7 元的规定为中电新能源了极大的安全垫。也就是说对中电新能源的投资者来说，最惨的情况就是
5.7 元供股，而为了保证公众股的比例不低于 25%，供股必须让公众参与，要想公众自愿参与供股，供股时肯定会折价，也就说供股时的股价必然在 6 元以上，公众才有可能比较自愿的参与
5.7 元的供股。
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4. 当然股价是由市场决定的，大股东也不好操纵估价。那么大股东表示中电新能源的供股价不会低于 5.7 元的底气从哪里来呢？我认为是大股东可以推升业绩。比如举一个列子，递延所得税中的 " 未列入收入的预扣税 "，也就是为未来年度的收入提前扣的税，在 2013 年是 287 万，2014 年是 -291 万，截至 2015 年 1 月 1 日为 76 万，甚至在 2015 年中报中还是预扣了 -98 万，也就是说在 2015 年中期报告的时候这个数值都应该为正了。但是在 2015 年末宣布注入核电之后，2015 年年报中扣了 1611 万，2016 年年报中又预扣了 3285 万，2017 年中期又预扣了未来年度的九百多万，如果大股东想要业绩好看一点，把预扣的未来年度的税给拨回来就行了。又比如，去年下半年本来风电是要亏损的，但是，计入了合同赔偿款的 7000 万元额外收入之后，去年的风电分部刚好微利。本话题在雪球有 15 条讨论，点击查看。雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
4.
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