以下是的一些我们精选的 按照估值法，定投好还是一把梭好？

清明时节雨纷纷，买基群众泪汪汪，这几天的调整也算是标准的温柔一刀了，不过这也从侧面教育我们投资着实不易。

那么到底有没有安全可靠的投资方法呢？

我认为还是有的。

比如按照估值法定投（低估买入，高估卖出）就是一种安全可靠的投资方法。正好这几天我在思考一个问题：如果按照估值，到底是定投效果好还是一把梭效果好呢？

带着疑问我们今天就来现场看看实际的效果。

我先以创业板为例。

上图是创业板概率法估值图，我们可以很清晰地看到，历史上，创业板大致有三段时期处于相对低估期，分别是 2011/4/25 到 2014/2/10，2014/4/2 到 2015/2/16，以及 2016/1/28 至今（至今数据只取到 2017 年 2 月 24 日，下同）。

我们分别来看下每段时期的定投效果。

第一段时期 2011/4/25 到 2014/2/10，低估（46.67%）开始定投到 2014 年 2 月 10 日第一次触及高估（86.06%）退出，总共定投 34 期，历时近 3 年。绝对收益率 81.91%，折合简单年化收益率 23.82%。

第二段时期 2014/4/2 到 2015/2/16，同样低估（49.54%）开始定投到 2015 年 2 月 16 日第一次触及高估（87.09%）退出，总共定投 11 期，历时不到 1 年。绝对收益率 31.46%，折合简单年化收益率 36.61%。

第三段时期 2016/1/28 至今，这个大家都知道，熔断股灾结束点，正好是低估开始点（44.53%），定投至今仍未退出，总共定投 13 期。绝对收益率 -6.55%，折合简单年化收益率 -6.10%。

以上三段时期，除了第三段尚未结束之外，其余两端貌似都获得了不错的收益，不是么？

反正我是觉得可以满意的，如果小小的增强一下的话，效果甚至更好，我来个最简单的压压惊：比如正常偏低的时候按照 1 份定投，低估的时候按照 2 份定投，极度低估的时候按照 4 份定投。

只有第一段时期可以这么玩，同期的效果是绝对收益率 99.47%，折合简单年化收益率 27.97%，比之正常定投还是提高不少收益的。这个暂且按下不表。

要表的是另外一个，既然按照估值的定投效果不错，那如果直接一次性买收益又会怎样呢？

还是以上面的三段时期为例，但是每期在低估的时候不是开始定投而是一次性投：

第一段时期 2011/4/25 到 2014/2/10，2011 年 4 月 25 日第一次进入正常偏低区之后一把梭，至 2014 年 2 月 10 日第一次触及高估位卖出，最后的绝对收益率 62.10%，年化收益率 18.83%；

第二段时期 2014/4/2 到 2015/2/16，2014 年 4 月 2 日第一次进入正常偏低区之后一把梭，至 2015 年 2 月 16 日第一次触及高估位卖出，最后的绝对收益率 42.82%，年化收益率 50.16%；

第三段时期 2016/1/28 至今，2016 年 1 月 28 日第一次进入正常偏低区之后一把梭，至今还没有进入高估位，截至 2017 年 2 月 24 日的绝对收益率 1.68%，年化收益率 1.56%；

总体对比来看，一把梭的效果似乎也没那么让人惊艳。

下面开始 show 一点点惊艳。

我们都知道刚开始进入正常偏低（

比如第一段时期内，指数在 2012 年 1 月 5 日那天第一次跌入极度低估区（4.40%），如果在这天一把梭，持有直到 2014 年 2 月 10 日第一次触及高估位卖出，最后的绝对收益率 132.93%，年化收益率 35.25%！有点惊艳的意思了不？

还可以这么改进，因为一次投和定投不一样，定投往往需要投很多期才会见效，只要开始投了一年内的几乎只需要投着就行了，根本不用去看，但是一次性投不一样，投了之后需要做好止盈止损，到了目标位随时可以卖掉。

比如第三段时期，如果是定投的话毫无疑问到现在还需要继续，但是一次性投的话，假设我 20% 止盈，那么 2016 年 1 月 28 日一次性投的话，2016 年 4 月 13 日就可以止盈卖出了，绝对收益 20.33%，年化收益因为时间很短高达 143.21%。这收益都可以直接满足 2016 年度投资目标了，当然这句话明显是事后诸葛亮说的。

我把以上的各段时期画成表格供你们鉴赏：

其中第一段时期的增强定投的意思和增强直投类似，就是定投开始时间不是选正常偏低的 2011 年 4 月 25 日而是选极度低估的 2012 年 1 月 5 日，效果也很不错哦。

总体来看，一把梭似乎比定投高那么一点点，至少不比定投差。

看完创业板我们再来看个 H 股的例子。

看图说话，H 股大概也能分成三段时期，分别是：2008/10/10 到 2009/7/20，2013/6/20 到 2015/4/13 以及 8/20/2015 至今。

我不用赚稿费，就不像上面那样一一详细列举每个时期凑字数了，直接给个表格看看好了：

第一段时期 H 股估值于 2008 年 10 月 10 日进入正常偏低区（PE 概率 48.04%，PE9.23）开始定投，2009 年 7 月 21 日进入高估区（86.62%）卖出，总共一年不到的时间投了 10 期，绝对收益率 39.52%，简单年化收益率 53.66%；跑输同时期的一把梭：绝对收益率 62.46%，年化 86.99%。更不要说 2008 年 10 月 27 日极度低估那天开始的增强型一把梭了：绝对收益率 132.32%，年化 94.62%。

第二段时期 H 股估值于 2013 年 6 月 20 日进入低估区（12.81%，PE7.13），于 2015 年 4 月 13 日进入正常偏高区（53.10%）退出，因其乏善可陈就不多说了，不过一把梭跑赢定投还是很明显的。

第三段时期比较有意思我多讲讲。

首先 H 股估值于 2015 年 8 月 20 日进入低估区（14.48%，PE7.20），而且至今仍未进入高估哪怕是正常偏高都没有，倒是屡创新低出现了各种历史最低点。这里的增强定投还是按照正常偏低 1 倍投，低估 2 倍投，极度低估 4 倍投。增强直投时间点是 2015 年的 8 月 24 日（进入低估区 2 个交易日之后），H 股估值来到了极度低估区（4.75%，PE6.67）。

表面上看，这轮定投跑赢一把梭是妥妥的，但是我前面说了，一把梭也有一把梭的灵活之处。

比如这轮完全可以从容的找第一个极度低估点 2015 年 8 月 24 日（4.75%）开始一把梭，然后定个比如 10% 的止盈，很快就能在 2015 年 10 月 16 日止盈退出了（绝对收益 10.78%，年化 102.34%）；

这还没完，后面 2016 年还要熔断呢，所以早在 2016 年 1 月 6 日估值就又再次进入极度低估区了（4.90%），如果还是 10% 止盈，那么持有到 2016 年 9 月 9 日就能安全退出了，绝对收益 10.07%，年化 28.36%，哪怕持有到数据截止的 2017 年 2 月 24 日，也还行，绝对收益 14.02%，年化 12.26%；

再极端一点的，假如在 2016 年的 1 月 21 日，H 股史上最低 PE 点 5.767 开始一把梭，那当年的 3 月 7 日就能 10% 止盈退出了（年化 114.43%），如果马后炮能坚持持有到 2017 年 2 月 24 日，绝对收益是 32.97%，年化收益是 29.69%。

看到这你还觉得这轮定投跑赢一把梭了么？

看到这里必定有看官会说你这一把梭的点选的也忒事后诸葛亮司马懿贾诩了，但是你们有没有发现，其实也没那么难。对于股灾过后的弱市，就 H 股而言，耐心等待估值进入极度低估区，然后一把梭等待 10% 退出就好了，然后继续等待下一次机会，反正定投也要等低估，那我是不是可以比傻傻的定投稍稍诸葛亮一点（聪明），稍稍司马懿一点（耐心等待），以及稍稍贾诩一点（看准了就一击必中），然后就进入了你懂得这种境界。

最后回过头来送一个投资福利：

创业板这三轮的起点都是估值历史位刚刚小于 50% 就开始的（仅仅是正常偏低），数据证明都妥妥地赚钱了（第三轮虽然没结束，但是我觉得问题也不大）；相比较而言，H 股要求更高一些，每一轮几乎都是 PE 进入低估区（估值历史位

以上都是铺垫不是重点，重点是目前阶段的创业板估值大概处于 20% 左右的历史位，而 H 股目前处于 40% 左右的历史位，所以看懂的请会心一笑，看不懂的请去问看懂的人。

最后出一个附加题，考下愚人节过后大家智商有没有变低，请问：今天的数据分析方法有什么问题？

@今日话题 @卫郭争光

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