A 股市场短期波动基于博弈，更多依靠估值的变化推动，但是长期看其实很价值，这点和过去那么多名义 GDP 的高增长相关，带动了一批龙头公司的盈利增长。我们拿宇通客车在网宿科技上市的那一天开始对比，到今天宇通的收益率是高于网宿科技的。也就是说，拿着基本面好的价值成长股在 A 股并不吃亏。

即使在 1990 年 12 月 A 股交易的第一天，等额买入所有股票，到今天个股年化收益率超过 28%。这个收益率已经把巴菲特的 21% 甩在身后了。事实上，纳斯达克过去 20 年的年化收益率在 9% 左右，标普年化收益率大约在 8%。中国名义 GDP 增速远远超过美国，对应的投资回报率也理应比美国高。大家对于 A 股牛短熊长的看法，更多是基于失真的指数。

Seeing is believing, but is it truth?

（陈小玲编辑）