以下是的一些我们精选的600699： 蚂蚁吃大象！均胜电子（600699）如何逆袭成全球汽车工

来源：君临

全球最强大且封闭的汽车生态链，即将闯进一个野蛮人。

一直以来，全球汽车工业都被日本、德国、美国三强牢牢把持着，根据《美国汽车新闻》发布的全球汽车零部件供应商百强榜，2016 年上榜的 100 家公司里，日本、美国、德国三国合计 73 家公司，处于垄断者的地位。

其中，日本以 30 家公司的规模排名第一，高于美国的 25 家和德国的 18 家。

相对于欧美车企之间彼此融合、相对开放的生态链，日本汽车生态要封闭得多。像丰田、本田这样的车企龙头，一向乐于和本国的零部件供应商相互持股，彼此扶持成长，就像一个神秘的俱乐部，外资极难挤进来。

人们将日本经济的这种独立与封闭性，称之为 " 加拉帕戈斯现象 "。

如今，这个加拉帕戈斯俱乐部即将强行挤进一个新会员，一个讲中国话的野蛮人——均胜电子（600699）。

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均胜电子针对日本高田公司的收购行动正在持续推进。

高田是日本最大的安全带、安全气囊和儿童安全座椅供应商，拥有超过 80 年的经营历史，年营业额超过 50 亿美元，员工超过 4 万人，在日本汽车业中的地位举足轻重。

不幸的是，一次意外的质量问题，让高田陷于绝境。

从 2000 年后开始，就陆陆续续有用户投诉，美国市场上的某些日本车和福特、克莱斯勒等车型会出现气囊杀人事件。这些车型在弹出安全气囊的时候，会伴随着金属碎片飞溅而出，夺人性命！

杀人事件越来越多，受伤案件也已接近两百宗，市场闻之色变。

人们发现，这些杀人气囊全部来自高田。

为了安全考虑，各大汽车公司被迫召回，召回车辆数超过了 5300 万辆，由此新了全球最大规模的汽车召回案。

经过调查，高田气囊使用了不安全的硝酸铵作为催化剂，增压泵的设计也有问题，当潮湿空气侵入增压泵之后，催化剂就会变得不稳定。

这样，当气囊展开时，受损的催化剂会比预期燃烧得更快，对增压泵的钢结构造成超过设计的压力冲击，导致整个金属结构碎片化，四处飞溅。

气囊杀人事件一旦出现，高田的命运就身不由己了。

首先是超过 10 亿美元的天额赔偿款，其次是各大汽车公司的订单取消导致的巨额亏损，各种债务纠纷下，高田一口气没缓过来，只得破产了事。

可怜的是，即使破产拍卖，要卖给谁，也不是高田自己能决定的！

作为债主，全球各大汽车公司决不允许发生影响自己利益的事情，于是，当欧洲最大的安全气囊公司奥托立夫想要收购的时候，就被债主们默默抵制了。

以奥托立夫 30% 的份额，加上高田 20% 的份额，两者合并有可能缔造一家全球份额超过一半的安全系统垄断者，对于下游的汽车公司来说，又如何能接受呢？

于是，当规模小得多的美国百利得提出要收购高田资产的时候，理所当然的就受到了债主们的欢迎。据高田重建计划委员会传出的消息，百利得已被列为优先的候选竞购方。

表面上，出手的是美国百利得，实际上，背后站着的是中国的均胜电子。

百利得的年营收规模只有 15 亿美元，不到高田的三分之一，这是一出典型的蛇吞象案例，而均胜电子，刚在此前不久收购了百利得，那时候，他的营收甚至只有 11 亿美元。

这简直就是蚂蚁吃大象啊！

一只蚂蚁，刚刚吃掉一条蛇，紧接着再要吞下一头大象，他真的能消化得了吗？

2

均胜电子成立于 2004 年，创始人叫王剑峰。

从 1990 年代开始，王剑峰就继承父业，从事汽车零部件的生意，经验丰富。但就跟浙江地区数百家汽配公司一样，起步前几年的均胜，做的是塑料进气管、空调出风口等产品的制造，典型的低门槛屌丝行业。

这种功能件拼的是成本，几乎不需要研发，即使投入成本做研发，也很容易被山寨模仿，难以做大。

改变来自一次送的机会。

2008 年，金融危机，欧洲受伤尤其严重，大量汽车公司走向破产边缘，比如沃尔沃、捷豹路虎、标致雪铁龙，先后被甩卖股份。

股神巴菲特说，别人贪婪的时候要恐惧，别人恐惧的时候要贪婪。

王剑峰大概是践行巴菲特理念的最忠实信徒，这次十年难得一见的资产恐慌期被他把握住了，由此一飞冲天！

2009 年，一家中德合资零部件公司——上海华德塑料制品被低价甩卖，均胜当机立断买了下来，这让他的资产翻了数倍，一下子跃升为业内较大的汽车零部件公司之一。

有了规模，就可以上市了，2010 年，均胜借壳辽源得亨，成功上市。这就相当于给均胜插上了一对翱翔万里的金融翅膀。

那几年间，A 股增发融资十分便利，许多垃圾公司搞的乌烟瘴气，但不可否认的是，也有一些心存高远的公司，充分的抓住了这个天赐的良机，鲤鱼跃龙门！

均胜就是其中的佼佼者。

2011 年，还没有办完上市手续的均胜，已经忍不住要开展另一番大冒险了。当别的实体制造业同行都在热衷于投资房地产时，他们反其道而行，卖掉了自己的房地产项目，全力参与到对德国普瑞的收购案中去。

好公司和烂公司的最大区别就是，当你有了一大笔钱在手上的时候，你会如何去花。

烂公司通常是四面出击，不断做加法，买回来一大堆昂贵的概念和泡沫资产，看似布局生态，等待化反，实则是在画饼充饥罢了。

好公司却是在做减法，不断聚焦于主业，所有的收购都是为了强化主业的竞争力。

均胜对德国普瑞的收购，目的就在于此。这笔收购花了均胜 16 亿元，几乎耗尽了均胜所有的积蓄和能派上用场的金融手段、政府关系，包括国家开发银行给他的大手笔贷款。

你说值不值？

同一时期，同样是在浙江的吉利汽车，通过收购沃尔沃，一举晋升为本土汽车品牌的龙头，技术和品牌溢价的收获，多年后我们已看得清清楚楚。

均胜的收益同样不赖。

德国普瑞，是一家成立于 1919 年，拥有近百年历史的零部件 " 冠军 "。主要业务包括空调控制系统、驾驶控制系统、传感器系统、电子驻车系统、电源管理系统等系列。

普瑞对于均胜，有着两重意义非凡的价值：

第一，普瑞的主要客户是宝马、保时捷、奥迪、兰博基尼、劳斯莱斯等欧洲豪华车品牌，这就意味着，均胜由此获得了一个进入欧洲顶级品牌的渠道，并且在他们的品牌背书下，均胜再进入其他市场要容易得多。

比如，宝马的 i-eDrive 中控平台和奥迪的 MMI 中控平台，都是由普瑞技术，宝马的 i3 新能源车电池管理系统，也是来自普瑞。

第二，普瑞的汽车电子技术，是均胜梦寐以求的。

均胜徘徊在汽车塑料件上太久了，低毛利、易模仿，不跳出这个泥潭就永远也做不大，而普瑞的汽车电子明显更有门槛，并且在新能源车和无人驾驶时代，还代表着行业的发展方向，前景要广阔得多。

据说，王剑峰第一次到普瑞的生产线参观的时候，就完全被德国公司的全自动化流水线所震撼到了，回想起国内劳动密集型的生产线，简直就像刘姥姥进了大观园一样。

但，即使两者的差距是如此的大，似乎永远也不可能产生交集。命运就是这么的奇妙，忽然一夜之间，风暴席卷而来，欧洲的公主落难民间，均胜电子抓住了这个机会，一举拿下。

3

吃下德国普瑞，是均胜电子 " 野蛮人全球入侵 " 的开始。

2013 年 8 月，收购德国 Innoventis，这是一家从事汽车电子系统测试、软件模块及电子网络系统的创新型小公司。

2014 年 6 月，收购德国 IMA，这是一家工业机器人公司，成立于 1975 年，客户包括汽车、电子、医疗和快速消费品领域的一线跨国集团。

2013 年，IMA 实现销售收入 3398 万欧元，净利润 134 万欧元，规模虽然不大，但是对改造均胜的自动化生产线效率有着重要的意义。

2014 年 12 月，收购德国 QUIN，这是一家从事高端方向盘总成与内饰功能件业务的公司，客户包括奔驰、宝马、奥迪等众多整车企业。

2016 年 2 月，均胜与德国 TechniSat 公司达成收购协议，这是一家汽车导航软件公司，拥有 1200 名员工，主要为德国大众车载系统和车载导航系统。

平均一年一单收购案，收购对象都是德国中小型的汽车科技公司，目的是为了不断强化普瑞在汽车中控台——这个未来的智能驾驶系统入口的技术领先性。

虽然收购的操刀者都是普瑞，但背后的资金者，毫无疑问是均胜电子。

今时今日的均胜，已经不再是昔日的吴下阿蒙了，本土市场持续增长的蛋糕，地方政府和资本市场的强大融资平台，管理层对收购策略的驾轻就熟，让均胜的胃口不断变大。

下一个，他将目标瞄向了美国百利得。

百利得是全球第四的汽车安全系统公司，规模小于欧洲的奥托立夫、日本的高田、美国的天合，即使如此，仍然比德国普瑞要更大。他拥有 1.2 万名员工，年营收 15 亿美元，跻身全球汽车零部件 100 强，虽然仅仅排在了 96 名。

如果收购成功，意味着均胜的业务规模将超过 26 亿美元，除了塑料功能件、汽车中控台以外，再获得一块安全系统的大业务，客户覆盖欧美所有的汽车公司。

但风险同样值得警惕：这已经不是金融危机了，需要付出比德国普瑞昂贵得多的资金成本，而百利得的安全系统业务规模也还不够大，议价能力有限。

这是充满风险的一跃，看起来比当初收购普瑞要危险得多。

但是很快，均胜电子就展现了他野蛮人的本色：不但支付了 60 亿元的天价，一口吞下百利得，并且马不停蹄就展开了对日本高田的围剿。

吃下百利得 + 高田，将业务规模快速推升到 80 亿美元，在安全系统份额上逼近全球排名第一的奥托立夫，客户渠道覆盖全球所有汽车公司，如此将立于不败之地！

高田目前虽然债务缠身，市场份额流失严重，但是他半个世纪以来建立起的渠道关系还在，比如本田汽车就持有高田的 1.2% 股份。只要引入百利得的安全技术，恢复客户信心，订单慢慢的是可以回来的。

这是千载难逢的机会，一举打入全球最强大且封闭的日本汽车生态链，再加上欧洲、北美的业务规模，一家全球顶级体量的跨国汽车零部件巨头即将诞生。

4

2010 年，均胜电子借壳上市前，营收规模只有 11 亿元，此后经过两轮大规模的海外并购，加上数次小规模的收购，营收三级跳到了 186 亿元。利润，也从 1 亿元涨到了 4.5 亿元。

这是中国汽车产业链里最有企图心的公司之一，专注主业，强化规模，善用融资渠道，全球整合资源，从一个普通得不能再普通的低端塑料功能件业务，到汽车中控台的技术领先者，再到全球顶级的安全系统供应商。

三级跳升，步步为营，下一个要征服的领域，又是什么呢？

（编辑：武艺红）