以下是的一些我们精选的经纬纺机： 经纬纺机初步研究之一

$ 经纬纺机 ( SZ000666 ) $

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最早并没有关注到经纬纺机这家公司，国庆假期后两天再看国内财富管理行业的相关报告，才发现恒天财富一个股东是经纬纺机，再一看经纬纺机还是中融信托的大股东，中融二股东就是大名鼎鼎的中植系。这就引起了对这家公司的兴趣，初步看了 16 年财务和 17 年半年报，还有一些新闻报道和分析文章，觉得可以作为长期关注的公司来跟踪。

这次先初步梳理下经纬纺机的业务，重点是金融这块

经纬纺机现在主营基本上就是纺织机械、信托和财富管理的金融业务，非纺织机械的汽车之类已经卖给了控制人中国恒天集团。恒天集团年初整体并入国机集团，也成为央企整合的一个案例。

从业务上看经纬纺机重点是三块：

1、纺织机械业务占比 40% 左右，纺织机械历史也算是成熟行业了，最下游就是服装行业了。这个领域未来的可能性在于，叠加了数字化、智能制造的柔性生产设备。从半年报能看出来纺机市场环境有所好转，公司纺机业务收入、利润同比均有所增加。这块更深入的还需要进一步去研究。

2、就是信托业务，这里面我把经纬纺机金融业务主要分成两部分来看，一个是中融信托，另一个恒天财富。11 年之前是信托行业的好时光，之后几年信托行业其实并不算好。今天上半年中融信托还受到乐视崩盘的影响。但是也有几个利好：

一是中融信托在国内信托领域体量很大，属于排名靠前的几位。

二个是 2016 年 7 月《商业银行理财业务督管理办法 ( 征求意见稿 ) 》落地，金融市场格局再次逆转。 根据新规，银行非标资产只能走信托通道，券商、基金子公司的资管计划不能继续扮演通道类角色！ 5 月 19 日的证会新闻发布会上，发言人张晓军表示，各证券基金管理机构从事资管业务要坚持资管业务本源，审慎勤勉履行管理人职责，不得存在让渡管理责任的通道业务，这对信托公司是一个重大利好。

再一个是 07 年之后银会就没有再审批过信托拍照，全国也只有 68 张信托牌照。今年一季度，信托资产规模同比增长 32.48%，一个明显的反转拐点出现，信托报酬率也回到了 0.55%。

3、就是恒天财富，恒天财富给经纬纺机贡献的利润在年报里面体现不多，经纬纺机财报里面也没有详细区分金融业务的比例。

经纬纺机持有恒天财富 20% 的股权。而财富管理则又是近年来发展迅速的一个金融子领域，国内上市的财富管理公司主要就是诺亚财富和钜派投资，这两家今年在美股上表现都很不错。

1）目前恒天财富已拥有 130 家分支机构和近 3400 名与 业人员，在财富管理、资产管理、理财教育等多个领域与业服务。2015 年资产配 置觃模 1200 亿、2016 年度资产配置觃模达到 1800 亿人民币。连续两年均保持 32% 以上的增长速度。

2）2016 年恒天财富实现营收 19.17 亿元，同比增长 218%，创造净利润 3.65 亿元，同比增长 360%，业绩增长亮眼，迅速步入行业龙头之列。同另一行业龙头诺亚财富（2005 年纽交所 上市）相比，诺亚 2016 年营收 25 亿元，净利润 6.4 亿，从收入造利的角度考虑，公司销 售净利率 19%，与诺亚还有 6.6 个百分点的差距，潜在提升空间较大

3）恒天财富，凭借控股股东中国恒天集团老牌央企的背景，脱胎于信托航母中融信托的，更是拥有得天独厚的信托固定收益产品来源优势，近两三年，每年的资产管理规模和净利润的年复合增长到达 40%~50%，成为目前经纬纺机参股公司中贡献利润占比最大的一块。

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