对于经济周期的衡量上，先简单采用 GDP 和 CPI 这两个指标。如下图所示：

根据上述两图走势 ( 由于东财软件原因 CPI 指数暂时只能查到从 08 年 1 月开始，在国家统计局能够查到全部数据，但是没办法形成图表，所以就采用了东财的 CPI 走势图 ) ，我们可以看出我国的经济呈现出一定的周期性。

1、2006 年到 2007 年是过热阶段，经济快速增长，通胀有所提速。

2、2008 年到 2009 年是衰退阶段，经济增速及物价均下降。

3、2009 年到 2010 年是过热阶段，当年出台了四万亿政策，经济增速与物价均上行。

4、2010 年到 2011 年是滞涨阶段，经济增速下降，物价仍上涨。

5、2011 年至今是漫长的衰退阶段，经济增速及物价均保持低位。

近年以来，我国 A 股走势怎样呢？

走势最强的为 2016 年 -2017 年和 2009 年和 2010 年，对应的分别是经济周期复苏至过热阶段。这里要把 2014 年至 2015 年这个阶段拿开，因为这个阶段比较特殊，属于牛，是没有经济增长作为支撑的。

大宗商品价格走势：

大宗商品表现最为强劲的是 2007-2008 年过热 + 滞涨期，同时 2004-2006 年的复苏期及 2010-2011 年的滞涨期表现也非常强劲。在 2008-2009、2012-2014 衰退期走势一路下滑。

整体而言，中国的大类资产轮动规律也比较符合投资时钟的规律。即复苏期持有股票资产，过热期持有大宗商品资产，滞涨期持有债券类资产，衰退期持有现金类资产。

那么，目前中国处于经济周期的哪个阶段？从经济数据来看，GDP 增速与物价指数均降至低位，还伴随一定通货紧缩的风险，是比较明确的衰退期特征。为何在衰退期权益类资产（股票、新三板等）就开始启动？一个可能的解释是，各项政策的放松激活了民间创业热情，增强了投资者信心，现阶段很可能是衰退与复苏之间的过渡期。再伴以国家宏观调控，供给侧改革，楼市限购，居民资产从地产中转移等多方面因素，权益类资产（股票、PE、VC 等）应当是重点持有的资产。

@今日话题

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