前不久美团调整了架构，成立点评平台及综合事业群和酒旅事业群。王兴在内部信中说，餐饮是美团的重中之重。

从业务上看，美团虽然调整了事业群，但真正的对手并不是糯米这样的团购平台。而是各垂直领域的竞争对手。比如外卖领域，之前见了一位著名的电商投资人，她说美团的外卖已经是市场第一了，他们不会在这个赛道再投资了。这也就从侧面解释了为啥美团酒旅分拆融资失败了，因为美团在酒旅业务上连前五都进不了。互联网的残酷在于市场老二都活得不易。

于是，美团将外卖定位为核心业务，企图摆脱此前的团购模式，但两者本质的共性在于：无法盈利。而商业模式上看，外卖并没有办法做到边际效应递减。开的城市越多，配送员投入的越多。生意本身，非常辛苦。

在酒旅事业群中，对手更为强劲。除了携程，还有艺龙、同程，新起来的阿里飞猪。而酒店业务，尤其是低端酒店，佣金率远低于高端酒店。酒店的战场，美团没有加入之前，已经是血海。百度把去哪儿并给了携程，自己成为携程的股东。腾讯则入股同程、艺龙，继续激战。并且，同程还获得了微信的火车票入口。今天，仍然干不过携程。美团加入酒店的战争，等于跳进了火海。市场足够大，但竞争太致命。而今天的时机，远不如去哪儿创业时机遇好。而更为重要的是，酒旅需要持续烧钱，美团是否鞥供应得上？兜里还有多少钱？

2016 年，美团把猫眼卖给了光线传媒。这是王兴孵化的一个项目，却无意间做大了。大家看到了猫眼估值 60 亿，但卖掉的背后，可以看作是美团的占线长、资金缺乏。如果美团是一家 500 亿美金的上市公司，王兴还会把猫眼卖掉吗？没有如果。而现在美团的模式估值，划分事业群后，我们可以把三个对标公司加起来：Groupon+ 点评的 yelp+ 外卖的 Opentable+ 酒旅的去哪儿。Groupon 目前 20 亿美金，yelp30 亿刀，Opentable26 亿美元被 Priceline 收购了。一共加起来 76 亿美元。酒旅这块，去哪儿在被携程并购之前，酒店已经排第二了。美团酒店，目前并无相关数据，按照去哪儿私有化 44 亿美元的市值，其酒店业务的估值最多 20 亿，对标美团酒旅约为 15 亿美金。所以，这意味着，即使把美团（新美大）的各项业务单拆最高估值也不超 100 亿美金。考虑到对标的 Groupon、yelp、Opentable 和去哪儿网业务的多元化，对标的美团估计应该在六七十亿美金左右。

仅以 Groupon 为例，Groupon 从 2015 年开始涉足外卖业务，企图挽回颓势，并且收购了美团第二大团购网站 LivingSocial，该公司估值一度高达 60 亿美金，而今合并后两家估值仅为 20 亿美元，估值从鼎盛时期的 220 亿美金缩水到 20 亿美金，只剩零头。

此前媒体报道，美团估值从 180 亿美金下滑到 120 亿美金，而一般一级市场的估值是二级市场的两倍，倘若美团上市，真实的估值又会大打折扣。从美团与投资人的对看，美团上市估值 200 亿美金才为有效上市，否则算对失败，而上市的时间点在 2017 年和 2018 年，如此看来，美团有效上市的压力巨大，与 200 亿美金的估值相差甚远。

更为悲凉的是，美团的对标公司 Groupon2016 年 Q3 的营收 7.2 亿美元，比二季度仅增长了 1%。一个营收基本停滞的公司，未来的前景在哪里？

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