2006 年 2 月 《关于实施若干配套政策的通知》

移除政策性障碍，允许券商开展股权直接投资业务。

2007 年 9 月 《关于开展直接投资业务试点的无异议函》

业务试点破冰，以不超过净资本 15% 的自有资金设立子公司开展直投。

2008 年 3 月新版《证券公司直接投资业务试点指引》

净资本不低于 20 亿元，承销 10 个项目或 150 亿元净资本等。

2009 年 5 月中国证会扩大直投试点范围

净资本不低于 15 亿元，承销 5 个项目或 100 亿元资金等。

2011 年 7 月 《证券公司直接投资业务管指引》

券商直投业务正式由试点转化为常规管，叫停 " 保荐 + 直投 " 模式，允许设立直投基金，直投子公司应当持有该基金管理机构 51% 以上股权或者出资，并拥有管理控制权。

2011 年 11 月 《关于落实有关要求的通知》

券商直投持股超过 30% 企业上市后，证券公司担任保荐机构的，应承诺主动再延长 6 个月锁定期。

2012 年 10 月 《证券公司直接投资子公司自律管理办法》

明确规定券商发行直投基金将由证会行政审批管改为在证会协会备案。明确了直投基金的投资管理团队可作为直投基金的出资人对直投基金投资的项目进行跟投。

2012 年 11 月 《证券公司直接投资业务规范》

明确了直投基金备案、直投业务规则、内部控制、直投从业人员、自律管理等相关规定。

2014 年 1 月 《证券公司直接投资业务规范》修订

对直投业务范围作出扩大调整，加入债券投资和融资顾问和管理服务；适当拓宽闲置资金的投资范围，增加了企业债、中小企业私募债、以及在境内银行间市场交易的短期融资券、中期票据、以及在境内银行间市场交易的短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等公司债券交易品种；将具有较高风险识别与承受能力且投资额不低于 1000 万人民币的个人投资者纳入到合格投资者范围。

2014 年 5 月 《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》

支持证券经营机构设立并购基金、夹层基金、产业基金等直投基金。

2014 年 12 月 《证券公司直接投资业务子公司管理暂行规定 ( 征求意见稿 ) 》

直投子公司设立门槛进一步降低：直投子公司股东可以多元化，允许与其他投资者共同出资设立直投子公司，但券商应当持有 51% 以上的股权并拥有管理控制权；以负面清单形式规定直投公司不得从事的主要行为。

2016 年 12 月 《证券公司私募基金子公司管理规范》

证券公司在一年时间内对直投业务进行整改，所有券商直投子公司集体转型为证券公司旗下的私募基金子公司，投入单只基金的自有资金比例不超过 20%，其他 80% 需要向外部募资。

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小淘

文章关键词：券商业绩转型

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