以下是的一些我们精选的友宝自动售货机加盟

自动售货机作为无人业态的鼻祖，上世纪 70 年代就已出现，近年来伴随中国消费升级，国内自动售货机行业保持年均 25% 的复合增长。以日本为例，日本自动售货机兴起的黄金时期是在上世纪 60 年代至 90 年代，核心因素可分为供给层面和需求层面：1）供给层面主要是租金和人工上涨：商铺租金从 60 年代初的 263 日元每平米涨至 90 年代初的 1635 日元每平米，同时人口老龄化也导致人工成本显著上涨；2）需求层面消费升级对便利性需求增加：1970 年代初至 1980 年代末的日本，经济高速发展，人均 GDP 逐年上升，在 1981 年人均 GDP 超过 10000 美元。目前我国正处在和日本当时相似的阶段，中国自动售货机还不到 20 万台，和发达国家相比无人自动售货机市场空间十分巨大（日本自助贩卖机 580 万台，对应每 24 人拥有一台；美国 691 万台，对应 44 人拥有一台）。

友宝在线是国内自动售卖机行业的龙头企业，成立于 2010 年，但仅 3 年时间便超越了对手莱乐科技成为市场份额占有率第一的公司。友宝的盈利模式可分为商品销售收入、自动售货机机器销售及租赁收入、广告收入，2016 年收入占比分别为 72.6%、6.4%、18.2%。1）商品销售收入：友宝通过研发智能化售货机和便利柜台，并放置校园、商场、公司、公园、健身房、地铁口等场地来经营获利，毛利率在 40% 左右；2）销售自动售货机：加盟商通过购买、租赁等方式获得友宝公司的自动售卖机，转卖给加盟商。16 年年底，加盟设备已累计投放 2.5 万台，销售收入达到 1.3 亿元；3）广告陈列及其他：是友宝弹性较大的盈利点，收入占比持续上升，从 2013 年的 0.1 亿元增至 2016 年的 2.89 亿元。

新型业态的尝试与拓展。日本的自动售货机中，饮料机只占了一半，其他类型售货机售卖的商品包括了香烟、水果、杂志、雨伞、丝袜等，从日用品到电子产品，几乎涵盖了所有。友宝借鉴日本自动零售机业态的多元化布局，在饮料机基础上衍生出迷你 KTV、自动售酒机、自助冰激凌机等新型业态。2016 年下半年，友唱在市面上投了 12000-15000 台机器，2017 年公司还将加大投入，预计年底有望突破 3-4 万的设备规模。

2017 年 7 月 21 日，新华都（002264.SZ）发布公告，拟通过换股的方式对友宝在线吸收合并，在自动售货机行业进行布局。友宝在线作为行业龙头，先发优势和规模效应明显，看好其未来发展。

报告正文

一、自动售货机行业简史

（一） 自动售货机——最早的无人零售业态

自动售货机（Vending Machine，VEM）是能根据投入的钱币自动付货的机器。自动售货机是商业自动化的常用设备，它不受时间、地点的限制，能节省人力、方便交易。是一种全新的商业零售形式，被称为 24 小时营业的微型超市 , 所以又有永不下班的超市之称，售货机大致分为三种：饮料自动售货机、食品自动售货机、综合自动售货机。

自动售货机作为一种全新的商业零售形式，20 世纪 70 年代自日本和欧美发展起来。首批自动售货机器在美国，日本等地投入使用，后逐渐扩散至世界各地。其后自动售货机功能和商品类型不断完善，出现了综合售货机，包括了香烟、薯片、还有换零钱、报纸、餐巾纸等自助售卖服务。自动售货机最主要的贩卖品还是各类饮料，日本工业会统计日本国内 70% 的罐装饮料是通过自动售货机售出的，全球著名饮料商可口可乐公司也在全世界布有 50 万台饮料自动售货机。发展至今，自动售货机已从最早的线下现金支付拓展到了线上支付，购买更加方便。

（二）中国自动售货机市场和美日相比还有很大空间

中国自动售货机规模尚小，近几年年均增幅超过 25%。根据 2016 年日本自助贩卖机工业会的调查，迄今日本约有自助贩卖机 580 万台（对应人口 1.2 亿人，大概 24 人拥有一台）、美国 691 万台（对应人口 3.1 亿人，大概 44 人拥有一台）。日本自动售货机的数量虽不是全球第一，但从其国土面积和人口数量来看，日本的自动售货机密度世界最高，所以是当之无愧的自助贩卖机鼻祖。反观中国，虽地广人多，实际公共区域投放的自动售贩机器只有 20 余万台，数额较小，但近几年的发展步伐明显加快，年均增幅超过 25%。随着人们对智能售货机的使用更为熟悉、以及售货商品种类的多元化、支付方式的便捷化，智能售货机行业的增长空间巨大。

根据发达国家的历史经验，当人均 GDP 突破 10000 美元时，自动售货机的需求将得到激增。根据世界银行数据库统计，1970 年代至 1980 年代的日本，经济高速发展，人均 GDP 逐年上升，1981 年人均 GDP 超过 10000 美元。同年日本自动售货机规模达到 230 万台左右。至 1985 年，其规模增至 275 万台，人均 GDP 也增至 11599 美元。可以看出，随着 GDP 的升高，消费者可支配收入的增加，对自动售卖机的需求也随之扩大。

中国人均 GDP 接近 10000 美元，为自动售货机需求铺平道路。据国家统计局公布，2016 年中国已有 9 个省市的人均 GDP 超过 10000 美元，全国人均 GDP 则为 8069 美元，预计到 2020 年中国人均 GDP 将全面超过 10000 美元这一指标。

（三）自动售货机行业爆发的两大因素：租金、工资

以日本为例，自助零售业在日本兴起之时，恰逢 20 世纪七八十年代地租租金和人力成本迅速增加。

1. 地价飞涨带动租金节节攀升。日本从 20 世纪 60 年代起，国内店铺房租租金由 263 日元每平方米，激增至 1988 年的 1635 日元每平方米。相对于商铺比如全家等超市，自助售卖机占地体积小，贩卖机明显占有租金成本优势，为自动售货机市场发展创造了条件。

2. 人口老龄化导致人力成本大幅上升。1970 年至 2010 年期间，老年人口比重从 6% 涨至 22.9%，远高于中美老年人口比重。年轻人口的减少使得人工花费疯长，而自动售卖机的投入使用在一定程度上缓解了这一缺陷。根据此前日本国税厅发表的数据，1980 年代末日本工人平均年薪水平达到 419 万日元，这一数据和 2011 年日本工薪阶层平均年薪相当，说明上世纪的人工成本不容小觑。

目前我国自动售卖机行业所处的阶段和当时的日本非常类似，同样是面对租金与劳动力成本大幅上升的压力，加上人均收入上升对便利性要求增加，也正好为国内这种无人、占地面积小的自动售卖生意供爆发的良机。

1. 自动售卖机租金相对于传统店铺优势明显。一线城市商铺租金在 1000 人民币 / 平方米 / 月左右，根据友宝年报显示，一台友宝自动售货机点位在北京地铁站内的年租金分为 1.6 万元和 2.6 万元两档（1300-2100 人民币 / 平方米 / 月）；二线城市总体平均租金维持在 500 人民币 / 平方米 / 月左右，而一台自动售卖机在二线城市的一年投放成本，即租金为 1000 至 2000 元不等。

二、国内自动售货机行业 " 独角兽 "：友宝在线

（一）自动售货机龙头企业，市场份额第一

友宝在线成立于 2010 年，作为国内自动售卖机龙头企业，成立短短 3 年间便超越竞争对手莱乐科技等成为市场份额占有率第一的公司。

1. 友宝的主营业务是销售饮料、食品等日用快消品，并辅之以售货机销售、租赁及售货机广告、陈列等相关服务。消费者通过现金投币或者在线支付等方式付款后，售货机发出产品。

2. 截至 2015 年，公司的自动售货机存量达到 2.5 万台、7700 台售货柜，覆盖 80 多个城市，市占率 48%。2013-2016 年公司营业收入分别为 3.84 亿、8.18 亿、12.19 亿和 15.74 亿，分别占行业销售额的 47.12%, 51.71%, 46.15% 和 41.07%。

2011 年至今，友宝已建立起覆盖全国的营销网络，在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、杭州、大连等主要发达地区已设立十余家一级子公司。友宝作为国内首家智能售货机运营企业，已利用先发优势拿下了众多的优质点位资源，比如各大城市的地铁站、机场、商圈、学校和公司等。友宝自动售货机市场占有率超 50%，遥遥领先于竞争对手。

（二）友宝的盈利模式：卖商品、卖机器、卖广告

友宝 2015 年下半年开始盈利，2015-2016 年净利润分别为 0.24 亿、0.81 亿，预计 2017 年 2017 年友宝机器量增长 50% 以上，净利润可能出现翻倍以上增长。

友宝的营业收入可分为三类：商品销售收入、自动售货机机具销售及租赁收入、广告收入。

1. 绝大部分销售额来自于公司自己商品的销售，其次是广告及其他服务收入。2013 年友宝销售模式单一，自有商品销售占比 97.4%，广告占比 2.6%。2014 年自有商品销售占比降为 90.6%，广告收入占比提升至 9.4%。2015 年，友宝推货机零售，与自有商品销售、广告收入占比分别为 6.8%、78.2%、14.5%，2016 年分别占比为 6.4%、72.6%、18.2%。

2. 消费地区主要集中在华北，2014-2016 年占比分别为 35.3%、38.2% 和 38.9%，其次是华东、华南，2016 年占比分别为 27.4% 和 21.9%。

1、自有商品销售

友宝公司通过研发智能化售货机和便利柜台，并放置校园、商场、公司、公园、健身房、地铁口等场地来经营获利。零售商品以饮料和休闲食品为主，饮料种类包括矿泉水、果汁、碳酸饮料、功能性饮料等，其中可乐和矿泉水是的主流产品。2013-2016 年友宝产品零售毛利率在 35%-40% 之间，随着采购量的扩大，友宝和供应商的议价能力持续提升，采购价的下降带动 2017 年毛利率进一步提升至 43% 左右，高于大部分超市和便利店。目前友宝一共 65000 至 70000 台左右饮料售卖机。

2、自动售货机销售

2015 年，友宝开始向其他运营商和个体推出加盟业务，对方通过购买、租赁等方式获得友宝公司的自动售卖机。友宝采购一台自动售货机的购置成本为 2 万多，转卖给加盟商赚取 15%-20% 加价。截至 2016 年底，友宝加盟设备已累计投放 2.5 万台，销售收入达到 1.3 亿元（包括小部分租赁收入）。加盟商经营的同时，需每月交服务费给友宝，方可使用售货机中的系统来运营。

3、广告及其他服务

广告是友宝的一大重要盈利点，收入从 2013 年的 0.1 亿元增至 2016 年的达到 2.89 亿元，占比持续提升。友宝机器的智能联网，使其广告媒体资源十分丰富，包括机身广告、显示屏广告、商品陈列广告以及手机支付页面广告等。

三、 友宝的创新：进军迷你 KTV、自动售酒市场

友宝在饮料机基础上推出迷你 KTV、自动售酒机等新型业态。友宝已不仅仅局限于贩卖自助饮料和机器设备，2016 年在现有智能运营系统的基础上，借鉴日本自动零售机业态的多元化布局，积极拓展新业态，主要包括 " 友唱 " 迷你 KTV、自动售酒机等。日本的自动售货机中，饮料机只占了一半，其他类型售货机售卖的商品包括香烟、水果、杂志、雨伞、丝袜等，从日用品到电子产品，几乎涵盖了所有品类。

友唱是公司今年主推品类。2016 年下半年，友唱在市面上投了 12000-15000 台机器，2017 年公司还将加大投入，预计年底有望突破 3-4 万的设备规模。相比饮料机，友唱的费用更少，利润更高（成本主要是租金，大约每月 1500-3000 元，月营业额每台估算在 5000-6000 元，培育期 3-6 个月），同时友唱的广告收入也会更高。

来源： 聪聪说零售

作者：许荣聪、邹恒超