1、海尔国内冰洗业务未来三年的目标？

目前冰箱洗衣机集中度没有空调高，但迟早会像空调那样，希望公司冰箱洗衣机未来达到市占率 40% 以上。这两年消费升级趋势明显，一是渠道集中和品牌集中，目前新开的门店都没有二三线品牌了。

2、GEA 非经常性利润主要是哪部分？有没有持续性？

2017 年一季度 GEA 贡献归属母公司净利润约 4.67 亿元；贡献扣除非经常性损益的归属母公司净利润约 2.61 亿元。一季度 GEA 非经常性损益部分主要来自外汇套期保值收益，这部分会持续到 2018 年，公司做了区间锁定，所以会有一定收益。

3、公司渠道变革方向？厨电未来在中国市场的方向？海尔产品高端化对利润率影响？

渠道变革体现在三方面。

一是新机会，首先公司在布局新渠道，如家装家居行业，公司从去年上半年开始布局，在全国所有的家装家居市场，比如红星美凯龙、家装公司等海尔都有进驻，并且和经销商实现同盟，这个渠道的收入增长规模 ~30 个亿，同时该渠道的成套产品海尔也会往专卖店、国美苏宁去推，因为海尔优势在于能够一站式解决一个家庭的所有问题，这体现在海尔的成套设计能力、成套销售能力和成套服务能力（一次一次搞定），而且这个新渠道需要高端产品，海尔的卡萨帝品牌正好符合需要。其次线上渠道，公司连续多年排名京东天猫第一，今年海尔成立专门团队希望扩大优势，之前主要是一个旗舰店，现在线上已经是一张网，希望线上能够实现更快增长。另外就是农村渠道，农村乡下的网点数量非常多，海尔利用互联网手段能够实时看到每个网点的情况，而网点也能通过海尔的平台实时下单、获取资料，从而实现了乡下几万个网点的管理。

二是守住阵地，这主要是国美苏宁等传统渠道，海尔的策略是树立好形象、涵盖高端产品并争取最大份额，公司形象好那么用户就会购买，目前来看无论在国美、苏宁，还是地区性连锁，海尔的份额都在上升，这与海尔的高端产品布局相关。

三是海尔专卖店渠道，把微商、电商、专卖店实体店打通，从而不是竞争关系，电商完成销售后，由消费者所在地区专卖店负责服务，实现了从产品销售到社群、口碑传播和服务，用户忠诚度大幅提高。

渠道变革的核心就是顺应时代、卖好产品、给用户好体验、经销商好回报。

厨电是海尔今年重要的战略产业，一方面中国厨电市场仍有增长潜力，而海尔现在具备相应厨电资源，GE 厨电拥有非常强的技术和产品资源；另一方面国内落地方面，主要通过多品牌布局，包括 GE、卡萨帝和海尔品牌，实现不同用户群不同品牌。另外执行上关注成套产品，海尔厨电产品的成套性非常强，特别是代表未来的高技术含量厨电产品如烤箱，公司会聚焦在这类产品，具体执行上不同品牌不同团队推动。

利润率是高端化的衡量指标，所以未来肯定有好的回报。

4、GEA 商誉摊销影响？

对于并购形成的商誉海尔每年都会做减值测试，今年 PWC 做的减值测试，评估结果来看没有减值迹象。事实上并购前 GEA 的 EBITDA 率 ~8.5%，并购后 EBITDA 率已经提高到 10% 以上，GEA 的营运能力在提高，因此商誉暂时不会减值。

5、剔除 GEA 后存货、应收增长幅度？

剔除 GEA 后，应收增长 5-6%，存货增速 10-20%，主要是年末考虑到空调零售和出货增幅提高，因此库存也做了考虑，但是存货增幅和销售增长匹配。

6、海尔冰洗业务增长中均价和量提升的分别贡献？各渠道增长情况？今年毛利率展望？？

冰箱收入增长 ~16%，单价贡献 11%，量贡献 5%；洗衣机收入增长 23%，单价贡献 15%，量贡献 7-8%。公司冰洗业务主要聚焦于产品结构的优化，因此增长主要是单价提升。

分渠道来看，传统渠道国美苏宁增速 8-9%；自有渠道（专卖店及海尔管理的地区性连锁）19-20%；电商渠道 2017 年前四个月增速 55-60%。

海尔去年毛利率就在持续提升，主要来自高端产品引领、产品模块化设计等。公司高毛利引领策略将会继续，事实上四月份来看原材料涨价已经企稳，而且原材料涨价既是机会也是风险，公司可以利用自身优势改善毛利率。

7、并购 GE 后的整合和新产品推出进度

海尔和 GE 的协同，第一是采购协同，目前公司建立了一个全球团队，包括 GE、东南亚和青岛海尔，利用全球集中采购带来效率提升，此外全球的产品标准化以及全球的供应商共用都能带来协同。第二就是全球引领的产品平台协同，公司将整合全球的十大研发中心，将研发中心的先进技术模块变成相应产品，从而支持 GEA、东南亚等的各个品类产品快速推出。目前公司有几百个研发项目在展开，但是进度不一，但总体看新产品研发的优先级是很高。目前厨电新产品已经推出了，接下来就是逐步实现上市，加快营销步骤。其它的协同如全球制造布局、全球 IT 项目也在由不同团队进行，它们对公司效率提升都能带来贡献。

8、青岛海尔和海尔电器整合计划？

定位方面，青岛海尔是海尔集团公司家电业务整合平台，无论是 A 股还是港股对白电资产回归有预期，此外，无论是 1169 还是 690 都在找满足各方要求的最佳方案，包括满足大股东、小股东的利益诉求、管层的要求等等。具体没有时间表，因为涉及到小股东、关联交易、退市成本等等问题，找到可行方案需要时间。

9、冰洗空分别 2017 年收入增长目标？派息率？

17 年收入目标方面，冰洗希望优于行业，空调希望倍速于行业。今年上半年来看和一季度增速接近。分红率坚持 2015 年制定的规划，分红率 30%。

10、收购 GE 产生的协同效应目标从 1.3 亿提高到 3.1 亿美金，具体构成？

协同团队含有 GEA、青岛总部等，由 GEA 负责采购的经理牵头，是一个动态滚动的过程，刚开始团队识别的协同收益是 1.3 亿，而随着团队工作的深入，协同目标到了 3.1 亿，这涵盖了 GE、青岛总部和各地子公司，但其中受益最大的还是 GE，其次是青岛海尔。

具体构成看主要是成本采购端，包括共用供应商带来的价格优惠，规模化集中采购以及标准化零部件带来的受益。最后会体现在利润端，但是这是逐步实施的过程。

11、16 年收购 GE 产生的一次性费用？

7 亿元。

12 、16 年年报中剔除 GEA 后每类产品毛利率？不含 GEA，2016 年毛利率同比上升 0.5%，空调上升 4.1%，冰箱上升 0.5%，洗衣机上升 0.8%，厨卫基本持平，Q1 毛利率上升趋势更好，各类产品都是 1-2% 增长。

13、物流和天猫合作情况？

物流业务 2016 年继续维持高速增长，来自天猫的订单同比增长 65% 以上。双方的业务合作也由解决客户体验问题向增值服务拓展，比如逆向物流方面结合家电以旧换新活动，从而能够提高客户粘度。另外日日顺物流的网络很有竞争力，双方也希望进一步推动其它品牌的全渠道解决方案，从而做到从基本物流到增值物流，再到供应链解决方案。资本方面双方股东会同比例增资。另外公司和菜鸟会在家具业务方面进行合作，双方成立了合资公司，主要做线上家具业务。2017 年一季度维持去年增速，现在来看在天猫中大店是最高速增长板块，因此今年全年有望维持去年增速，不过保守看可能增速比去年低 5%。

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