温和的、可控的通胀有利于大宗商品和黄金，对股市总体偏空，但有利于部分行业，对现金和债券类资产的负面影响较为严重。

黄金和大宗商品。黄金在通货膨胀中具有保值增值的能力，大宗商品也会出现涨价的情况。黄金和大宗商品可以配置相应的 ETF 基金，例如黄金 ETF 或 xx 商品等基金。

股票。总体来说，通胀对股票市场的影响是负面的，因为通胀会导致加息预期，从而引起资金面紧张，导致股市下跌。不过，通胀对某些特定行业来说是利好的。首先，PPI 上行对上游原材料企业的经营有改善作用。例如煤企和钢企的基本面逐步回暖，反映在股价上也是节节攀升，例如宝钢股份等。其次，CPI 上行对下游零售消费品行业的龙头企业也有一定的正面影响。如果企业在所在行业中拥有自主定价权，那么企业便可以通过提价来转嫁成本压力。这一类的企业比如贵州茅台、五粮液、伊利股份、格力电器、东阿阿胶等。例如，近期五粮液集团就表示明年要在目前的价格基础上继续提价。从历史表现来看，2010 年央行加息后，A 股市场一度奉行起 " 喝酒吃 " 的价值投资，在当时的熊市中，以贵州茅台、格力电器和云南白为代表的消费蓝筹开启了慢牛之旅，归根到底还是此类企业拥有较强的定价权与护城河，可以不受通货膨胀的影响。一言以蔽之，越是集中度高的行业越能抵御通货膨胀，越是大型的龙头企业越能抵御通货膨胀。

现金和债券。通货膨胀背景下应尽量避免持有债券和现金。持有现金自不用说，只能坐视货币贬值。此外，通胀背景下，加息预期会导致收益率上行，从而引起债券价格下跌。近期，债券市场出现的大幅调整从某个层面来说，也有通胀的因素在内。